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| 工程機械類上市公司過度促銷存隱憂 | |
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| 詳細信息 |
| 國內十家工程機械類上市公司2011年年報全部發布完畢。數據顯示，去年十家工程機械行業上市公司共實現營業總收入1867億元，實現凈利潤（扣除非經常性損益）220億元，同比分別增長了31.7％和35.8％。不過，由于回款速度的下滑，該類公司的實際業績遠沒有外表那么樂觀。 過度促銷催肥 一位基金經理告訴記者，由于工程機械類產品單價高，動輒要上百萬起，因此廠商一般采取分期付款、按揭貸款或融資租賃等信用銷售模式，首付比例根據客戶資質一般控制在二至五成之間。 但是近年來，隨著市場競爭的日益激烈，行業內幾家領頭企業為了搶占市場份額，開始采用一些非理性的促銷手段，從買產品抽獎送家用電器到送金條、小汽車等獎品，直至推行購買產品“無底價”、“零首付”、“低首付”等激進銷售策略。行業內其余廠商為了保證市場份額不被蠶食，也只得放寬信用銷售政策。 例如徐工機械在其年報中表示，受工程機械市場持續回落影響，行業競爭更趨激烈，全行業包括公司整體應收賬款占用繼續加大。柳工也在年報中表示，應收賬款占總資產的比例比期初增加了2.4個百分點，主要原因就是國內銷售信用政策放寬所致。 截至去年底，十家公司應收賬款（含長期應收款）余額合計587億元，增幅高達67.7％，為合計凈利潤的2.67倍。應收賬款的激增，直接導致了現金流的急劇惡化，該類上市公司經營活動產生的現金流凈額合計從2010年的95億元垂直落體至去年的-26.83億元。為滿足日常生產需要，相關上市公司還不得不大幅增加借款，又帶來高企的財務費用。2011年該類公司合計發生財務費用16.77億元，同比增長了79.7％。 前幾年工程機械行業的火爆曾讓各家公司紛紛提出擴大產能及海外投資計劃，如今卻得面臨無米之炊的尷尬。為化解資金困局，今年以來，已有柳工、徐工機械、廈工股份、山河智能、中聯重科等多家公司推出金額龐大的公司債、定向增發、公開增發等融資方案，累計融資金額在120億元左右。 財務風險加大 如果說行業上升期間采取積極擴張的銷售策略有助于企業攻城略地，那么眼下工程機械行業若隱若現的拐點則使得這種擴張模式看上去不太美妙。 受“四萬億”的拉動效應，國內工程機械行業在2009年后出現爆發性增長，但2011年以來，國家持續加大宏觀調控力度，加之去年7月發生的動車追尾事件又重創了包括高鐵在內的基建投資，工程機械行業景氣度逐波回調，在短時間內出現了戲劇性的變化。 一家上市公司高管憂心忡忡地告訴記者，一季度是工程機械行業傳統的旺季，但是今年的情況很不樂觀。根據工程機械協會的統計，今年1~2月份，裝載機、挖掘機、推土機和壓路機等產品的銷量同比都出現了大幅下滑。目前來看，這種回落速度顯然偏離了相關公司的預期。以山河智能為例，今年2月公司披露年報期間尚未預計到一季度業績會出現大幅下滑。而公司剛剛發布的一季報顯示，營業收入同比減少了30.15％，凈利潤同比下滑高達78.9％。此外，山推股份、常林股份、河北宣工等公司披露的一季報顯示，營收和凈利潤同比也都出現了大幅下滑。 這種形勢下，應收賬款產生呆壞賬的風險不容忽視。以按揭貸款為例，按工程機械行業經營慣例，承購人以所購工程機械作抵押向銀行辦理按揭貸款，廠商一般還需與銀行約定，如承購人未按期歸還貸款，廠商負有回購義務。三一重工截至去年底，公司負有回購義務的累計貸款余額為210.22億元，并出現多起相關訴訟，風險開始顯現。 信息來源：證券時報網 |
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